8月1日是可转债新规实施的第一天。Wind数据进行显示，当天转债市场经济整体行业成交额约1004亿元，相比上一交易日开始缩水近15%。当天我们全部400余只可转债中，仅有106只涨幅已经超过1%，也仅有一个一只“永东转2”达到了20%的涨停板，同时研究多只转股溢价率和纯债溢价率双高的妖债继续领跌。

被大肆炒作的可转换债券，这次可能真的回归了理性，从对价格涨跌的明确限制，到对异常交易的加强监管。 前期，随着股市逐步回暖，4月份后可转换债券市场触底回升，二季度可转换债券资金配置头寸也有所上升。 根据分析，预计可转债整体估值将继续保持高位波动，债券选择理念仍应以正股驱动。

在新规定实施的第一天，可转换债券市场诞生了首批20% 上限的个人债券，但只有一种。这个 TWO2 的市场曲线也充满了试探性的意义，就伦敦 TWO2 而言，在股市开盘后不久就被每日交易限额封锁，一路小心翼翼地攀升，直到收盘前几分钟才关闭。而蓝色黎明的推进变成了债券，飞凯变成了两只债券，当天的股票甚至还不如。

根据Wind的统计，8月1日，全市场有106只可转债涨幅超过1%，仅占400多只市场存量的四分之一。同时，176只转债下跌，其中模塑转债、盈利转债、城市转债领跌，跌幅均超过3.5%，为转股溢价率和纯债溢价率均超过100%的“双高”债券。

总体发展来看，目前领涨的可转债市场通常需要具有转股溢价率水平较低、债券融资余额变化不大、正股表现亮眼等共同进行特征。而领跌的个券当中，则有一个不少都曾是我们前期叱咤风云的“妖券”，比如公司溢利转债就曾在6月24日因涨幅已经超过30%被两度盘中临时停牌，模塑转债、今飞转债则在6月22日因涨幅过高被深交所盘中临时停牌。这也在一定程度上可以显示，新规影响下，可转债炒作问题难度不断增大，个券行情以及正在研究逐渐得到回归分析理性。

基金增配择券回归正股

据招商证券统计，截至今年上半年，市场上所有基金(>基金公告，不含可交割债券，下同)持有的可转债市值为2261.18亿元，环比增长9.88%。 从持仓情况看，全部基金可转债持仓为0.86%，较一季度上升0.03个百分点，与上年末基本持平。

在基金赎回的背景下，除可转换债券基金外，所有基金的市值及头寸均按月上升，其中混合部分债务、初级债务及二级债务的持有比率分别上升1% 、0.2% 、1.7% 至4.07% 、6.11% 及9.74% 。具体到债券方面，低 + 高繁荣轨道品种增多，前期高价低繁荣，银行掉期灵活性低的现象减少。