在市场微观结构系列报告中，我们将从微观角度出发对A股市场的微观交易特征进行深入分析，对造成市场微观特征变化的可能原因进行梳理，并测试基于高频数据构造的特征因子在量化投资策略中的应用效果。

随着国内量化私募总规模的不断加速提升，市场对于私募量化策略在交易层面上对市场流动性等特征的影响也给予了较多的关注。作为市场微观结构系列的首篇报告，我们将首先借鉴海外经验来梳理成熟市场中高频交易对市场的影响，并提出我们基于高频数据构建的国内市场微观特征指标，再进一步从量化私募、公募基金和A股生态结构变化等不同的角度出发，分析不同因素对于A股微观流动性和波动特征变化趋势的已有影响和未来可能的影响方向。

量化高频交易对市场较为明确的影响包括以下五点：

(1)高频量化交易可以显著降低买卖价差维度的交易成本;

(2)高频量化交易整体有助于提升市场流动性，但提供的流动性中包含了众多的虚假流动性;

(3)量化高频交易具有提高资产定价效率的作用;

(4)量化高频交易相对低频交易长期具有超额收益，但超额收益呈逐渐下降趋势;

(5)量化高频交易有助于提升大盘和短期动量风格的表现。